一家拥有二十余年上市历史的老牌企业，在多次跨界转型后，仍未能走出业绩泥潭。近日，狮头科技发展股份有限公司（以下简称“狮头股份”，600539.SH）接连发布公告，显示出其转型之路面临挑战。
《中国经营报》记者观察到，曾经的“水泥大王”告别建筑行业后，转型之路并不顺畅，2023—2025年，狮头股份归属于上市公司股东的净利润连续三年亏损。从水泥业务到净水业务、电商业务，再到拟布局的机器视觉领域，公司多次战略转型均未实现扭亏为盈。
当前，重组审核中止、亏损资产剥离叠加业绩低迷，狮头股份转型面临较大压力。狮头股份方面回复记者采访称，关于公司业绩亏损原因，主要是近年来公司受电商行业竞争持续加剧，公司电商业务销售收入增长面临阶段性压力，且基于审慎性原则，也对存在减值迹象的相关资产计提了减值准备，这也是影响利润表现的因素之一。
业绩三连亏
梳理近年来公司定期财报，持续亏损是狮头股份当前核心经营难题。
根据公司披露的财务数据，2023—2025年，狮头股份归属于上市公司股东的净利润分别为-7759万元、-2962万元、-2185万元，亏损规模逐年收窄，2025年扣非净利润较上年减亏超33%，但连续三年亏损仍对公司可持续发展构成压力。
日前，狮头股份交出了2025年的成绩单。年报显示，公司全年实现营业收入4.4亿元，同比下降8.28%；归母净利润为-2184.56万元，尽管同比减亏26%，但这已经是公司连续第三年录得亏损。
对于亏损原因，狮头股份方面表示，从利润结构来看，报告期内利润未能同步释放，主要受历史资产减值、业务调整过程中产生的阶段性成本，以及新业务与新渠道拓展带来的前置投入等因素综合影响。需要说明的是，相关影响具有阶段性特征，并不代表公司主营业务盈利能力出现持续下滑。
连续亏损，盈利受困，使得公司的累积亏损持续扩大，财务压力进一步增加。根据天健会计师事务所出具的审计报告，截至2025年12月31日，狮头股份合并财务报表未分配利润为-4.9亿元，而公司实收股本仅为2.3亿元，未弥补亏损金额已超过实收股本总额的三分之一。
从业务结构看，电商经销业务仍是公司的营收主力，2025年实现收入4.01亿元，同比增长7.31%，毛利率也有显著提升，但未能扭转整体亏损态势。
记者注意到，在营收规模缩减的情况下，费用总额的刚性支出直接侵蚀了利润空间。2025年，公司期间费用总额占营业收入的比例约为35.5%，较上年同期上升33.09个百分点。其中，销售费用和管理费用的具体构成显示，人力成本及市场推广投入维持在较高水平。
而公司净水龙头及配件业务持续低迷，拖累公司整体业绩。2025年，公司净水相关业务收入同比减少28.39%。
报告期内，公司制造业收入规模下滑，主要产品净水龙头（含配件）产销量均同比下降。其中，生产量367.90万个，同比下降17.95%；销售量359.02万个，同比下降19.45%。销售量降幅大于生产量，导致期末库存量升至48.54万个，同比增长22.38%，存货周转速度有所减缓。
多次跨界未破局
狮头股份的持续亏损，与其近年来频繁的战略转型密切相关。公司1999年成立，2001年登陆上交所，最初以水泥业务为主，曾在山西水泥市场占据重要地位。随着水泥行业进入深度调整期，需求不足、产能过剩、竞争加剧等问题凸显，公司启动跨界转型，寻求新的利润增长点。
事实上，狮头股份转型始于2020年9月，当时确定向电商和消费领域转型，开启多元化发展。2022年，公司更名为狮头科技发展股份有限公司，明确将资源及主营业务向电商服务业务聚焦。2021年至2023年，公司打造宠物及功能性护肤领域多个自主品牌，尝试构建全域营销体系，培育数字化柔性供应链能力，计划打造头部宠物品牌经营管理公司。
实施转型战略后，狮头股份从水泥行业跨界至电商领域，业务跨度较大。如今，尽管电商业务成为公司核心支柱，但由于电商行业竞争激烈，狮头股份作为后进入者，品牌影响力不足、市场份额有限，未能带动公司整体扭亏为盈。
布局电商业务的同时，狮头股份通过了收购拓展净水业务。2016年，公司斥资1.16亿元收购浙江龙净水业有限公司（以下简称“龙净水业”）70%股权，切入净水设备制造与销售领域，丰富业务布局。不过，狮头股份此项布局未达预期，龙净水业近年来持续亏损，2025年营收仅占狮头股份总营收的8.84%，不仅未成为利润增长点，还占用了大量资金和资源。
面对电商业务独木难支、净水业务持续亏损的局面，狮头股份再次调整转型方向，拟通过收购杭州利珀科技股份有限公司（以下简称“利珀科技”）股权，切入机器视觉赛道，但该事项尚在推进，未来发展仍存在诸多不确定性。
“回顾转型历程，公司确实面临过阶段性挑战。”狮头股份方面表示，公司当前处于业务结构优化与新增长动能培育的关键阶段，预计2026年仍以结构优化与能力建设为重点，后续随着新业务逐步落地及协同效应释放，盈利能力有望逐步改善。
资本运作遇困
在业绩持续亏损、转型进展不及预期的情况下，狮头股份试图通过资本运作优化资产结构、加快转型，一方面剥离亏损资产，另一方面继续推进机器视觉业务跨界。
日前，狮头股份方面披露称，其全资子公司杭州氿信科技有限公司拟通过浙江产权交易所以公开挂牌方式，以不低于1637.965万元的底价，转让其持有的龙净水业70%的股权。
此次转让底价基于天源资产评估有限公司出具的评估报告确定，以2025年12月31日为评估基准日，龙净水业股东全部权益评估价值为2339.95万元，对应70%股权价值1637.965万元。十年过去，这笔投资的结局却是以不到原价15%的底价挂牌出售。
财务数据显示，龙净水业的经营状况确实难言乐观。2025年，该公司实现营业收入3894.52万元，净利润-254.85万元；截至2025年年末，资产总额4124.71万元，净资产2229.16万元。连续亏损下，继续保留将进一步拖累整体业绩，剥离亏损资产成为理性选择。
从实际情况看，该举措是狮头股份“减负”的必要手段。狮头股份方面表示，为优化长期发展基础，公司结合行业现状及经营实际，主动推进业务调整。剥离龙净水业，正是基于综合评估后的审慎决策。此举旨在进一步优化资产配置，使狮头股份能够聚焦于核心业务布局，集中资源深耕优势领域，同时为培育新的利润增长点腾出空间。
此外，剥离净水亏损资产的同时，狮头股份也在积极寻求“第二增长曲线”。2025年2月，狮头股份启动重大资产重组，拟以6.624亿元的价格，通过发行股份及支付现金方式收购杭州利珀科技股份有限公司（以下简称“利珀科技”）97.4399%股权，计划构建“电商服务+机器视觉”双主业格局，实现向科技驱动型企业转型。
公开资料显示，利珀科技成立于2012年，是国家级专精特新“小巨人”企业，主营机器视觉相关产品的研发、生产与销售，核心技术涵盖工业机器视觉经典算法、AI算法和计算成像等，属于高端装备制造领域。
当前，国家培育新质生产力及新“国九条”“并购六条”等政策为上市公司并购转型提供了机遇，通过并购整合加快转型成为狮头股份突围的重要路径和机遇。
事实上，利珀科技所处的机器视觉赛道发展迅速。有关数据显示，从市场规模来看，预计到2030年，全球机器视觉市场规模将从2025年的158.3亿美元增长到236.3亿美元，复合年增长率为8.3%，行业成长空间广阔。若重组顺利完成，狮头股份将切入高成长赛道，有望摆脱亏损。
不过，因财务资料过期，日前，狮头股份重大资产重组被中止审核。公司方面披露称，收到上海证券交易所审核通知，公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项已中止审核。
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